■実践編■

天業節水 （8280） 【評価する部分】 ・政府との結び付きが強い。 ・「乾燥地の緑化」「水資源節約」「農業保護」「西部大開発」等の 国策に関連する。 ・中国は 日本と異なり 水不足が深刻である。 ・競合他社が見当たらない。 ・市場シェアは 65%〜70%。 ・イスラエル、アメリカ勢は 価格面で苦戦を強いられ 撤退。 ・生産ラインを拡張しており 07年販売数量は 5割増を予定。 ・独自に開発した 灌漑システムで 知的財産権を取得。 ・原料リサイクルシステムが 競争力を高めている。 ・また その結果 材料のコスト高のリスクも軽減出来る。 ・今後4年間の増収率は 約50%ずつを見込んでいる。 ・小型銘柄であるが 機関投資家も入っている。 ・メインボード鞍替えも視野に入っている。 ・経営陣も IRを重要と考えている。 ・中国の小麦生産量 干ばつで5%減の予想（4/5） ・従業員数が約750人しかおらず 一人当たり 売上：約61万元 利益：約8.3万元(06年)。また 人件費上昇による影響が少ない。 ・経済協力開発銀行（OECD）は、非効率な保護措置を問題視し、灌漑、品質改良など生産基盤整備に支援の軸足を移すべきと 強調（4/14日経） ・目標株価：3.5（ABN）…中国における天然資源の保護に対する圧力の高まりを受け、節水事業は ビッグビジネスになり得る。（5/21 尻馬ｻﾝHPより） ・EPS：0.15（07年）⇒0.23（08年） 【不安面】 ・原油高に伴う材料コストアップにより 粗利益が低下している。（純利益率：約13.5%） 世紀陽光 （8276） 【評価する部分】 ・零細メーカー多い業界（約300社）で 突出した生産能力を保有。 ・全国シェア 3%、 福建省シェア 30% 保有。 ・有機肥料は 全体の3%しかなく 政府は 2010年までに 10%まで上げる方針。 ・独自の技術があり 発酵日数が平均20日の所 12日弱で行うことが出来る。 ・有機農業会社は、有機肥料獲得の為 長期契約を結ぶ動きがあり 　価格は上昇傾向にある。 ・農業税が撤廃され、農村部は 有機肥料に変更する余裕が生まれる。 ・ユーカリの需要が急拡大し それの肥料需要が拡大している。 ・政策支援の影響もあって 販売価格が10%上昇。値崩れの兆しも今の所無い。 ・純利益率が 35%程度と 極めて高い。 ・コストが低く 原料は無料。9割は運送費で 2%が人件費。 ・福建省と江西省の市場は 制圧しつつあるが 他省は 手付かず。 ・肥料には 大量の水分が含まれるので 他地域からの参入は難しい。 ・借金が殆どない。 ・M&Aの為の増資は いずれ必要で その場合 業績が良くなると思われるので 　むしろ 株価に刺激を与えるのではないか。 ・先日行われた増資の仲介は ﾓﾙｶﾞﾝ ｽﾀﾝﾚｰで ﾈｰﾑﾊﾞﾘｭｰのｱｯﾌﾟに繋がった。 ・従業員が400人しらおらず 一人当たり 売上：約78万元 利益：約32万元(06年)。 　また 人件費上昇による影響が少ない。 ・MSCI指数に新規採用（5/4） ・EPS：0.058（07年）⇒0.075（08年）⇒0.160（09年） 第一視頻 <VODONE> （0082） 【評価する部分】 ・ﾗｲﾊﾞﾙが存在しない。 ・中国本土のｵﾝﾗｲﾝ広告市場の20%の獲得する事を計画している。 ・MSN中国との提携。新たなﾌﾞﾛｰﾄﾞｷｬｽﾃｨﾝｸﾞﾁｬﾝﾈﾙを立ち上げ｡ ・CNCMAXとの提携。07年､08年の純利益をそれぞれ3800万HKD､5000万HKD増加させる｡ （2006年 半期で 2330万HKDの赤字。…黒転の目処が） ・平均PER30〜40倍に比べ依然として割安であり､目標株価 4.2を掲げている所も。 ・ﾍﾟｰｼﾞﾋﾞｭｰ数は 世界でも 上位食い込む。 ・中国のｵﾝﾗｲﾝ広告は 広告全体から比較して 先進国より まだまだ少ない。 ・北京ｵﾘﾝﾋﾟｯｸに向けて 広告が伸びる。 ・中国政府 違法ｵﾝﾗｲﾝﾋﾞﾃﾞｵ放送取締り強化。 　それい伴い VODONE 数少ない合法ｵﾝﾗｲﾝﾋﾞﾃﾞｵ放送・ｵﾝﾗｲﾝ広告分野で 　よりｱｸﾞﾚｯｼﾌﾞに事業を展開できる。（03/31 尻馬ｻﾝHPより） ・中国のネット人口は 1億3700万人で 日本の人口を上回る。現在 世界第二位。 　しかし まだ 普及率は1割程度、毎日 新たに 7万人がﾈｯﾄに触っていて 　 今後も増加が見込まれる。（04/04日経） ・Webｻｲﾄより 独占的に宝くじを販売し、当選結果も公表できるようになった。（5/3尻馬ｻﾝHPより） ・北京ｵﾘﾝﾋﾟｯｸの未登録記者センターとなる“北京国際新聞中心”と戦略提携。設備、人材を提供する。（10/03） 【不安面】 ・米Youtubeは、著作権侵害を危惧され 数社しか 提携出来ていない。 　その影響で 売上は、かなり 低かった。 銘源医療 （0233） 【評価する部分】 ・07年 第一四半期に 第二工場 始動。 　第二工場を更に 拡大する予定がある。09年 完成予定。 ・M&Aを通して 他製品の進出する動きがある。M&Aはプラス。 ・生命保険の加入数は 年25%の伸び。 ・同社が開発した「C-12」は かなりの優れもので 日本でも十分通用する。 ・C-12は、12年保護されていて 類似品禁止?!（6/19 上海IIさんより） ・セクター内では 比較的低い水準。 ・世界的なｼﾃｨﾊﾞﾝｸが大株主になる事は 知名度という点でプラス。 ・ｼﾃｨﾊﾞﾝｸを介して 他企業と交流を持てる。 ・EPS：0.040（07年）⇒0.059（08年）⇒0.087（09年） 【不安面】 ・生保・企業向けの大口の契約により 利益率は 減少か？ （C-12…病院に150元、中国人寿に80元） 中国林大 （0910） 【評価する部分】 ・MSCI指数に新規採用（4/3） ･特許取得済みの「遺伝子組換えカチノキ」は、成長期間1年で 不毛な土地でも栽培可能、 また 土壌改善ももたらすことが出来る。パルプの原料でも高い評価を得ている。 ・5ヵ年計画で、パルプ供給拡大を優先課題に掲げている。 ・EPS：0.05(07年)⇒0.08(08年)⇒0.12(09年)⇒0.16(10年)⇒0.21(11年)<HSBCより> ZTE（0763） 【評価する部分】 ・海外に強い。現在 テレコムマレーシアとエチオピア電信と提携。 ・3Gｼｽﾃﾑが 08年以降 業績に寄与する。 　TD-SCDMA：12億元（30%） cdma2000、W-CDMA：計50億元と 見積もられている。 ・中国でも 屈指の技術力を持つ。